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今天主要有两大利空：

10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落，大幅低于市场预期的50.4，说明经济复苏趋势并不稳固。

另外，今天早盘美元指数走强，再加上中国10月官方制造业PMI不及预期，外资对国内经济信心受影响，北向资金早盘大幅净卖出超60亿，压制A股反弹。

不过，我们也不用担忧PMI不及预期的利空，上周的“万亿国债”就是为了增加赤字率来提振经济，经济数据不及预期，政策就会越给力，对市场来说不是坏事。

A股在连续反弹后，很多股民开始纠结这到底是反弹还是反转，我们认为涨不涨增量资金，如果有持续的增量资金进场则反转可能性增大，反过来，则反弹力度有限。这里面北向资金又是关键，比如今天外资大幅卖出就压制了市场表现。

我们可以拆分一下：国家队更多是在指数大跌的时候买入起托底作用，不会做主动性的买盘；外资受中美关系阶段性改善连续两个交易日买入，但决定外资流向的是美债收益率，而且中美关系更多是改善不会有太大的突破性进展；基金发行还很低迷，只能靠存量资金，公募仓位处于历史高位，没有加仓空间，私募有加仓空间，但偏右侧，在积累一定的收益垫后会加仓；现在社保和险资入市确定度较高，但指望大资金短期内猛怼也不现实。

最后，行情是走出来的，我们现在能给的只是一个基础判断，后续走一步看一步，需要动态的进行调整。交易是市场主体基于未来的预期进行投票的结果，如果预期足够强烈，则会打破一切想象力的束缚。

截止发稿，上证指数跌幅为0.45%，创业板指跌幅为0.84%，港股恒生指数跌幅为1.35%，恒生科技指数跌幅为1.87%。两市成交额小幅缩量，北向资金大附近阿米出63亿。

分行业来看，煤炭、非银金融、医药生物、传媒四大行业上涨，家用电器、电力设备、汽车等行业领跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考

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